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深南电路:技术能力优异的内资PCB龙头

2022-10-26 00:46:34 1402

摘要:深南电路(002916)深耕三十余载,打造成为世界级电子电路集成商、 内资 PCB 龙头公司成立于 1984 年, 深耕 PCB 领域三十余载。 从游戏机板业务起身, 得益于中国通信设备商崛起,公司通信业务板块 PCB 快速做大做强。 17...

深南电路(002916)

深耕三十余载,打造成为世界级电子电路集成商、 内资 PCB 龙头公司成立于 1984 年, 深耕 PCB 领域三十余载。 从游戏机板业务起身, 得益于中国通信设备商崛起,公司通信业务板块 PCB 快速做大做强。 17 年公司营收约 57 亿元,占全球市场份额 1.28%,排名第 21 位,占中国市场份额 2.55%,内资企业排名第 1。公司在高密度、高多层 PCB 板产品方面具有显著优势,可实现最高 100 层、厚径比 30:1 等产品,远高于行业平均技术能力。

深南电路如何造就“中国第一”,深入解析公司三大核心能力

公司为内资 PCB 第一, 深入分析其三大核心优势: 1)PCB 领域的“国家队”,在政策、资本、人才等各方面具有优势, 助力公司成为中国 PCB 龙头。 2)与国内重要通信设备供应商多年深度合作,营收占比达 40%以上, 拥有较高客户粘性,且已提前多年研发 5G 产品,拥有“ 5G 赛道”先发优势。 3)公司战略定位以“技术领先驱动盈利提升”, 多年来持续高比例研发投入,帮助公司获得众多“技术制高点”, 从而获得高产品价格及优秀财务指标。

把握产业东移, 深南电路拥有“ 5G+封装基板” 两大优质赛道

随着全球 PCB 产业向中国转移加速, 2017 年中国 PCB 产值全球占比达 50%以上。 公司紧握行业东移趋势, 加速布局产能建设。

为迎接 5G 商用高频高速等高端板需求爆发、以及中国半导体产业国产替代趋势拉动封装基板需求, 公司通过募投项目在无锡及南通建生产基地, 新增数通用电路板 34 万平方米/年和封装基板 60 万平方米/年的生产能力。 同时公司龙岗厂区继续设备改造提升产能产出, 预计公司 2020 年对应总产能将可达 290万平方米,复合增速达 22%。

布局 5G 迎来增长空间, 产能和需求相匹配进入景气向上周期, 给予“增持”评级

随着环保要求变严,落后产能出清 PCB 行业集中度不断提升。 随着 5G 商用,伴随下游 PCB 新应用需求提升对高速高频产品的需求, 公司募投项目产能逐步释放, 成长空间较大。 预计公司 2018-2020 年营收 68/87/110 亿元,净利润6.06/7.89/10.57 亿元,对应 2018 年 PE 33X, 景气周期向上, 持续稳健成长的优质公司, 给予增持评级。

本文源自证券市场红周刊

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