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深南电路:国内PCB龙头,期待5G通信板放量

2022-10-26 00:46:31 2263

摘要:深南电路(002916)业绩增速符合预期, PCB 持续拉动利润增长。 公司 2018 年上半年实现营收 32.40 亿元,同比增长 18.70%;实现归母净利润 2.80 亿元,同比增长 11.31%,业绩增速符合预期。公司 PCB、封装...

深南电路(002916)

业绩增速符合预期, PCB 持续拉动利润增长。 公司 2018 年上半年实现营收 32.40 亿元,同比增长 18.70%;实现归母净利润 2.80 亿元,同比增长 11.31%,业绩增速符合预期。公司 PCB、封装基板及电子装联三项业务形成了业界独特的“ 3-In-One”业务布局,其中 PCB 业务受通信、服务存储领域需求拉动,产出持续攀升, 上半年实现销售收入22.99 亿元,占营业收入的 70.97%,同比增长 19.61%, 毛利率提升0.65pct,是公司利润的主要来源。

乘 PCB 产业向中国转移之势,构筑行业领先优势。 全球 PCB 产能不断向中国集中, Prismark 预测 2018 年中国 PCB 产值将占到全球的51.1%, 提升 0.6pct;中国 PCB 产值增速 3.7%,领先全球。 公司在 PCB领域深耕 30 多年,聚焦于中高端制造,从工艺技术到前沿产品开发全方位保持行业领先优势, 与中兴、诺基亚,霍尼韦尔、通用电气、 GE医疗、博世、比亚迪、联想、日月光等大批全球领先企业建立了长期稳定的合作关系,并连续五年获得华为授予的“核心金牌供应商”。 公司位列全球 PCB 企业第 21 名,作为国内 PCB 龙头, 将持续受益于全球 PCB 格局重构契机。

IPO 募集资金助产能扩张,迎来 5G PCB 投资最好时点。 公司 IPO募集资金 12.7 亿元,重点投向数通用高速高密度的多层 PCB 板项目和半导体高端高密 IC 载板产品制造项目,预计 2019年将逐步释放产能,届时有望新增数通用 PCB板 34 万 m2/年和封装基板 60 万 m2/年的生产能力。随着全球 PCB 产业向中国转移以及 5G 投资周期开启,公司 PCB业务将能更上层楼。

盈利预测及投资建议: 随着全球 PCB 产能向中国转移叠加 5G 建设启动,预计 2018 年-2020 年公司归母净利润分别为 6.33 亿元、 8.37 亿元和11.15 亿元, EPS 分别为 2.26 元、 2.99 元和 3.98 元,当前股价对应的动态 PE 为 33 倍、 25 倍和 18 倍,维持“买入”评级。

风险提示: PCB 产能不及预期; 5G 商用不及预期。

本文源自证券市场红周刊

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