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「第三十七期」深南电路:PCB全球排名前十

2022-10-26 00:42:44 2544

摘要:“年少不懂PCB,看懂已是韭菜人!”自去年下半年以来,受原材料上涨和下游需求不足影响,PCB行业业绩预期被市场打到最低,以至于股价持续下滑。就在今年3月初,PCB板块已经跌至2019年水平。而投资者也从一开始的猝不及防到一片哀嚎再到麻木不仁...

“年少不懂PCB,看懂已是韭菜人!”

自去年下半年以来,受原材料上涨和下游需求不足影响,PCB行业业绩预期被市场打到最低,以至于股价持续下滑。

就在今年3月初,PCB板块已经跌至2019年水平。而投资者也从一开始的猝不及防到一片哀嚎再到麻木不仁。

如今这种苦日子终于熬到头了!随着二季度PCB厂商陆续开启波澜壮阔的提价之旅后,业绩终于在三季度得到反转。

比如在三季度,深南电路、鹏鼎控股、景旺电子和崇达技术这些PCB厂商单季度营收和净利润都获得了同比环比的大幅度增长。而且这都是建立在前两季度利润表现比较糟糕的基础上。

与此同时,在进入11月份的第一天,PCB板块掀起了涨停潮。

趁着大好行情,今天小生要说的这家公司叫做深南电路,目前已经迎来了两连板。

01、PCB全球排名前十

深南电路专注于电子互联领域,拥有PCB、封装基板及电子装联三项业务,形成了业界独特的“3-In-One”业务布局。即以互联为核心,在不断强化PCB业务领先地位的同时,大力发展与其“技术同根”的封装基板业务及“客户同源”的电子装联业务。

2016年至2019年,公司实现营业总收入分别为45.99 亿元、56.87亿元、76.02亿元、105.24亿元,同比增长分别为30.69%、23.67%、33.68%、38.44%。

公司主营业务分别是PCB、电子装联和封装基板,其中PCB占比最高,2020年占比72%,另外两个主营业务占比10%左右。

对于PCB业务,在大多数人看来,深南电路属于锐意进取的首屈一指PCB厂商。2007年公司还处于全球百强位置,但2019年却跻身进全球前十大PCB厂商一席,全球市占率达到2.5%,如今位列第八。

公司PCB业务拥有从工艺技术到前沿产品开发全方位保持技术的行业领先优势。公司最高可以量产68层的PCB,而且样品已经达到120层。再看同行,最高量产层数也只能做到56层。

公司凭借PCB加工工艺领先的综合技术能力,在开拓细分领域内尖端客户十分方便,目前积累了一批包括华为、中兴、诺基亚、爱立信,GE医疗、博世、比亚迪、联想、日月光等在内的知名企业。

02、PCB行业持续增长

现阶段,5G和汽车电子化正在带动PCB行业新一轮成长。

首先,进入5G时代,随着通讯频段增加和频谱提升,导致信号抗干扰能力弱,市场对相关设备需求增加。相比4G基站,5G基站通信范围小,相同区域内,基站数将增加1.5-2倍。

其次,5G时代来临因为对数据容量有更大的需求,也在间接推动了PCB市场增长。比如,4K视频、云游戏、AR/VR、物联网等应用内容的不断拓展,将在当前流量的基础上扩展10倍以上,直接驱动大型数据中心及边缘小型数据中心部署需求。而数据中心的旺盛需求会额外加持到PCB通信板上。

此外,汽车电子化与新能源车渗透趋势共振,一起带动车用PCB市场快速扩容。新能源车动力系统相对于传统燃油车的PCB价值量提升,在逆变器、DC-DC、车载充电机、BMS、电机控制器等新能源系统中的PCB用量高于燃油车。

随着5G带来的全新赛道以及汽车电子化趋势,Prismark预测,2020年至2025年全球PCB产值的年复合增长率约为5.8%,其中中国地区复合增长速度将达到5.6%。

03、产品快速升级

此背景下,近年深南电路PCB产品结构正在逐步升级,持续释放业绩空间。

公司自2018年起批量打样5G通信PCB产品,2019上半年由小批量阶段转为批量阶段且产出持续攀升。

2019年公司受益于核心设备商5G基站订单方案,由于高多层、大尺寸产品技术难度高于传统PCB,国内PCB厂商竞争格局良好,推动公司订单溢价,PCB业务毛利率由2018年的23%提高至2019年的28%。

2020年公司继续对产品进行改造升级。当时投资计划主要包括三个方向:南通数通二期的建设支出,原有工厂的智能化改造,以及包括5G改造在内的各项技术改造等。其中,南通二期产能爬坡顺利,在二季度贡献新的业绩增量。

虽然在今年上半年,由于5G基站建设进度不及预期以及原材料端涨价造成了业绩短期承压,公司PCB业务营业收入和净利润均出现了不同程度的下滑。然而进入下半年,随着上游原材料环比提价幅度下降,通信市场基本盘逐步回暖,三季度出现反转,业绩创下单季度新高。

展望未来,随着5G基站建设持续推进,英特尔新服务器CPU推出后新平台迎来快速渗透,通信PCB需求继续保持增长的态势以及南通三期也将于2021四季度开始投产,接下来公司成长动力充足。


(文章来源于:解析投资)

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