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开源证券:给予深南电路买入评级

2022-10-26 00:37:28 8955

摘要:开源证券股份有限公司刘翔,林承瑜近期对深南电路进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:海外客户拉动PCB业务恢复,封装基板进展加快》,本报告对深南电路给出买入评级,当前股价为94.17元。深南电路(002916)2022H1封装基板盈利...

开源证券股份有限公司刘翔,林承瑜近期对深南电路进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告:海外客户拉动PCB业务恢复,封装基板进展加快》,本报告对深南电路给出买入评级,当前股价为94.17元。

深南电路(002916)

2022H1封装基板盈利创新高,“3-In-One”战略打造优势,维持“买入”评级

公司2022H1实现营业收入69.7亿元,YoY+18.6%,归母净利润7.5亿元,YoY+34.1%,扣非归母净利润7亿元,YoY+45.5%,其中2022Q2单季度实现营业收入36.6亿元,QoQ+10.3%/YoY+15.8%,归母净利润4.0亿元,QoQ+16.1%/YoY+27.4%。考虑到国内需求扰动,我们下调2022-2024年盈利预测,预计公司2022-2024年归母净利润为17.7/21.5/23.6(前值为18.1/22.4/24.7)亿元,对应EPS为3.5/4.2/4.6元,当前股价对应PE为27.3/22.5/20.5倍。公司封装基板业务不断向高阶化升级,维持“买入”评级。

PCB业务:海外基站侧稳步推动恢复,深耕汽车电子重点客户

2022H1公司PCB业务实现营业收入44.3亿元,YoY+19.6%,增长主要来自海外通信业务持续增长,国内通信市场需求平稳,此外服务器业务随着平台升级更新换代,对应PCB产品在原材料、加工密度、设计层数上均有升级,对应产品价格上升,公司已配合客户完成下一代EagleStream平台的开发;汽车电子领域,2022H1收入贡献主要来自南通三期工厂重点客户订单增长,虽然疫情因素扰动汽车供应链生产节奏,但仍然积极开拓核心客户的定点项目认证。

封装基板业务:国产替代进程加快,公司技术升级乘势而上

2022H1公司封装基板业务实现营业收入13.7亿元,YoY+24.8%,毛利率30.3%,公司存储类封装基板产品受到长江存储、合肥长鑫国产配套需求持续增长,无锡一期产能饱满,拉动业务毛利率同比提升2.3pct;产品升级方面,公司FC-CSP封装基板稳步推进,对应无锡基板二期项目有望在2022Q4连线投产,未来广州基地有望供应FC-BGA产品。封装基板业务具有先发优势,公司作为国内封装基板第一梯队厂商,无论从产品能力还是产能规模上,都遥遥领先竞争对手,有望强化从电子一级封装到二级封装产品全方位配套的“3-in-One”战略。

风险提示:服务器平台迭代不及预期、封装基板新厂爬坡不及预期、汽车PCB业务竞争加剧、PCB通信订单需求不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,开源证券林承瑜研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达89.17%,其预测2022年度归属净利润为盈利18.14亿,根据现价换算的预测PE为26.6。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有6家机构给出评级,买入评级5家,增持评级1家。根据近五年财报数据,证券之星估值分析工具显示,深南电路(002916)行业内竞争力的护城河良好,盈利能力优秀,营收成长性良好。财务可能有隐忧,须重点关注的财务指标包括:货币资金/总资产率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星,好价格指标3星,综合指标3星。(指标仅供参考,指标范围:0 ~ 5星,最高5星)

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